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下半年經濟政策如何回歸常態? 貨幣政策、財政政策執行“雙報告”同日發布
2020-08-07 14:06 來源:21世紀經濟報道 作者:辛繼召 雷思敏

摘要:8月6日晚,中國人民銀行、財政部分別披露《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》《2020年上半年中國財政政策執行情況報告》。

8月6日晚,中國人民銀行、財政部分別披露《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》《2020年上半年中國財政政策執行情況報告》。

在上半年流動性極度寬松下,貸款利率繼續下降。央行公布6月貸款加權平均利率5.06%,較3月下降2bp,其中一般貸款利率下行22bp,票據融資利率下行9bp,房貸利率下行18bp。6月新發企業貸款利率較3月下降18bp,與二季度1年期LPR降幅(20bp)接近。

二季度貨幣政策表態刪掉了“逆周期調節”,央行對流動性態度有所偏緊,并強調了結構性政策。

此外,財政部《2020年上半年中國財政政策執行情況報告》是有信息可查的首次公布財政政策執行情況報告。財政部在財政政策展望中,聚焦六項任務:千方百計穩定和擴大就業、聚焦打贏脫貧攻堅戰、落實落細減稅降費政策、多措并舉保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、兜牢“三保”底線等。

“市場在說貨幣政策放松要退出,我覺得有點言過其實,我認為會保持寬松的政策,但是再放松的必要性在下降。”京東數科首席經濟學家沈建光對21世紀經濟報道記者表示,下半年要回歸常態化政策,已經不需實行疫情時一些特殊的刺激政策。貨幣政策上,降息、降準概率越來越小,主要強調對中小微企業的定向扶持。

“財政部和央行同一天發中報,可以理解為貨幣和財政協同效應么。”一位券商首席經濟學家笑稱。

貨幣政策刪掉“逆周期”,強調結構性

與以往相比,央行特別強調了結構性貨幣政策工具。

央行在二季度報告中對于貨幣政策的表態是“穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向”,此前一季度貨幣政策表述是“穩健的貨幣政策更加靈活適度,強化逆周期調節,保持流動性合理充裕”。

此外,央行以專欄強調了結構性政策工具,認為如果貨幣政策只注意總量,會造成更大的結構扭曲,結構性政策有利于提高資金效率。當前結構性貨幣政策主要體現在:“三檔兩優”的準備金框架、再貸款再貼現政策、直達實體的貨幣政策工具,并表示將進一步發揮這類工具精準滴灌的作用、提高政策的直達性。

央行首次提出要協調好本外幣政策,處理好內外經濟平衡,加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

沈建光說,海外降息到零利率或者負利率,其實并沒有起到作用,經濟很難提振,結構性改革政策會更有效,那么貨幣政策主要就是為經濟復蘇保駕護航。結構性反映了貨幣政策現在的有效性其實是有挑戰的,也即傳導機制的問題。“房住不炒”政策要求下,房地產政策不會放松,放松的話易造成錢流到房地產那邊去。

在融資和信貸投放方面,貨幣政策表述也有所偏緊。從一季度的“保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”變為“保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長”“促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配”。

央行此前發布數據顯示,今年1-6月,人民幣貸款增加12.09萬億元,社會融資規模增量為20.83萬億元。央行行長易綱此前在陸家嘴論壇上表示,展望下半年,貨幣政策還將保持流動性合理充裕,預計將帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規模的增量將超過30萬億元。也即,今年上半年,信貸投放完成了全年目標的60%,社會融資完成了69%。

而7月信貸投放或已收緊。一位國有大行沿海分行人士表示,7月貸款指標確實有一些緊張,原來最早每月25日“卡”每月貸款指標,后來到20日,現在15日就要“卡”指標。

此外,綜合多家機構預計,下半年信貸增速可能不會再現上半年高速增長態勢。市場預計7月新增人民幣貸款規模在1-1.2萬億元,M2和社融增速將基本持平上月水平。交通銀行金融研究中心認為,從高頻發電量數據推測生產等社會經濟活動仍處于較快的恢復期,信貸需求持續改善。然而,從周頻數據顯示30大中城市商品房成交情況來看,受近期多地房地產調控再次趨嚴影響,一二三線城市商品房成交面積趨勢不同程度地回落,7月居民中長期貸款增量環比料將回落。

首次披露財政政策執行情況報告

當晚,財政部調研小組披露《2020年上半年中國財政政策執行情況報告》。這是有信息可查的首次公布財政政策執行情況報告。

今年上半年,全國一般公共預算收入96176億元,同比下降10.8%。全國一般公共預算支出116411億元,下降5.8%。財政部表示,今年以來,受疫情等多重因素影響,全國財政收入下降較多,財政收支矛盾加劇,財政運行壓力增加。

今年積極的財政政策措施,概括起來主要是發出一個“信號”。“信號”是適當提高赤字率,明確發出積極信號。做好四個“對沖”:一是將財政赤字率從2.8%提高至3.6%以上,赤字規模比2019年增加1萬億元,達到3.76萬億元。二是增加政府投資,對沖經濟下行壓力。安排地方政府專項債券3.75萬億元,比2019年增加1.6萬億元。同時發行1萬億元抗疫特別國債。截至7月31日,地方政府已發行債券37586億元,其中一般債券12902億元、專項債券24684億元。截至7月31日,抗疫特別國債已累計發行10000億元。上半年,完成一般國債發行22525.1億元。三是加大減稅降費力度,預計全年為市場主體新增減負超過2.5萬億元。四是加大轉移支付力度,中央對地方轉移支付增長12.8%。五是加強預算平衡,對沖疫情減收影響。

財政部在財政政策展望中,還披露了六項任務。一是千方百計穩定和擴大就業。統籌用好就業補助資金、職業技能提升行動專賬資金和失業保險基金,加快使用工業企業結構調整專項獎補資金,用好用足抗疫特別國債和地方政府專項債券,重點支持帶動就業能力強的補短板項目,開發更多就業崗位。

二是聚焦打贏脫貧攻堅戰,持續改善民生,切實做到不因財力保障不到位而影響脫貧攻堅工作。資金進一步向“三區三州”等深度貧困地區、掛牌督戰地區和受疫情影響較重的地區傾斜。三是落實落細減稅降費政策,密切跟蹤疫情態勢和經濟運行情況,強化與稅務等部門協同配合,加強涉企收費監管力度,依法依規組織收入,嚴禁征收“過頭稅費”、違規攬稅收費和虛增收入,不能因為財政收支矛盾大而亂收費增加企業負擔。四是多措并舉保糧食能源安全,支持新建高標準農田8000萬畝,實施東北黑土地保護性耕作4000萬畝。五是以創新發展和產業升級保產業鏈供應鏈穩定。繼續大力支持疫苗和藥物研發等新冠肺炎科研攻關工作,切實保障資金需求。六是兜牢“三保”底線,?;鶎诱_\轉。

責任編輯:霍玟冰

(原標題:下半年經濟政策如何回歸常態? 貨幣政策、財政政策執行“雙報告”同日發布)

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