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大進大出:躁動的“假外資”與“洋游資”
2020-08-04 10:52

7月以來,北向資金頻繁大進大出,外資似乎表現得不再那么像“外資”了。分析人士認為,由于近期A股市場走強,一些投機型外資開始活躍,且可能有“假外資”摻雜其中。需要明確的是,“假外資”“洋游資”在整體外資中所占比例極小,難以對外資凈流入A股的大趨勢造成影響。

投機資金活躍

7月以來,上證綜指一度逼近3500點,外資在A股的操作令人眼花繚亂。在7月以來的22個交易日中,北向資金有10個交易日凈流出,12個交易日凈流入。例如,7月29日大幅凈流入超70億元,在7月30日又大幅凈流出超60億元。

對于7月外資“昨天買今天賣”的現象,不少市場人士調侃,這個表現像散戶。據中國證券報記者了解,由于A股在7月表現優異,不少海外投機型資金盯上A股。他們中的一部分雖然披著“外資皮”,但可能是“假外資”。

深圳一位私募人士告訴中國證券報記者,幫客戶管理的海外資金主要投資港股和美股,尤其偏愛投資A股中缺乏的標的,比如騰訊這類互聯網公司及一些中概股。此外,會通過陸股通投資A股。7月以來A股漲勢良好,便加大了A股倉位。但投資A股的持有期都不會太長,主要抓短線機會。

除上述性質資金外,針對北向資金的配資活動近日也火熱起來。一位給北向資金提供配資的人士告訴中國證券報記者:“7月,我們利用香港的資金,給很多北向資金做配資,單票可以做到3倍,對一些有策略的產品最高可以做到9倍。”

國盛證券研究所策略分析師張峻曉認為,7月以來,在北向資金中,“假外資”占比經歷了一輪小幅升降,但整體比例變化不到0.1個百分點,可以說微乎其微,對外資整體流入和長期趨勢影響不大。

外資中也有游資

除前述“假外資”外,在本次追逐A股7月行情的外資中,還有不少“洋游資”。

多數投資者對外資的印象是長線資金,持股久期長、忽略短期波動、專注長期配置。張峻曉表示,可以根據陸股通資金的托管機構類型大致判斷資金屬性。其中,海外長線配置型資金多數托管在外資銀行席位;對沖基金、量化基金等“洋游資”出于交易便利性的需求,多數通過外資投行的PB系統托管;托管于中資券商的資金是“假外資”的概率略大一些。目前,北向資金中交易型資金占比約為20%,配置型資金占比約為80%。由于外資交易盤的存在,陸股通交易活躍度始終維持在較高水平。這些短線資金會根據市場情緒、匯率、美股等因素調整風險敞口,導致市場波動加大。

香港一位私募人士對中國證券報記者表示,外資不是長期價值投資的代名詞,外資中也有游資存在。“洋游資”的視野遍及全球,哪里的資產更有吸引力,哪里短期能獲得更高收益,他們就會去哪里。

前述從事北向資金配資的人士坦言,對于“假外資”在交易中的占比,誰也說不清楚。哪個市場行情好了,自然會有資金扎進去。長期來看,市場漲跌由公司業績和經濟基本面決定;短期而言,資金驅動還是主因。

長期流入趨勢不改

“交易型資金主導的大進大出有望告一段落。”張峻曉說,7月底交易型資金占比已經出現明顯回落,資金結構大致回歸至6月底水平。

無論是“假外資”還是“洋游資”,在整體外資中所占比例都極小,難以對外資整體凈流入A股的大趨勢造成影響。東方財富Choice數據顯示,2020年以來,北向資金凈流入A股規模已達1285億元。前7個月中,僅3月北向資金凈流出,其余月份均為凈流入。

“交易性資金并非外資主力,更加注重長期投資收益的配置型資金才是外資的核心力量。對于短期部分外資的大進大出不必擔憂,配置型資金的長期流入才更重要。”張峻曉說,參考海外成熟市場經驗,當前的外資持股比例仍處于初級階段,外資還將持續流入。與海外股票估值進行對比,外資偏好的A股核心資產估值仍處低位。結合今年疫情影響看,國內疫情率先得到有效控制,復工復產領先全球,A股公司的盈利修復優勢凸顯。無論是從短期還是長期看,A股資產均具有較高的配置性價比,外資“水往低處流”的趨勢將延續。

責任編輯:張茜楠

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